Què és una Taula de Capitalització?
Una taula de capitalització (cap table) és un full de càlcul que mostra qui posseeix quin percentatge de la teva empresa. Cada accionista, cada concessió d'opcions, cada SAFE; tot es rastreja aquí. És una de les primeres coses que els inversors miren durant la diligència deguda.
En la seva forma més senzilla, una taula de capitalització enumera: qui posseeix accions, quantes accions posseeix i quin percentatge de l'empresa representa.
Una Taula de Capitalització Neta vs. una de Confusa
Neta (el que els inversors volen veure):
| Accionista | Accions | Propietat |
|---|---|---|
| Fundador A | 4.000.000 | 40% |
| Fundador B | 4.000.000 | 40% |
| Pool d'opcions | 1.500.000 | 15% |
| Inversor àngel (SAFE) | 500.000 | 5% |
| Total | 10.000.000 | 100% |
Confusa (el que posa nerviosos als inversors):
| Accionista | Accions | Propietat |
|---|---|---|
| Fundador A | 2.000.000 | 20% |
| Fundador B (va marxar als 3 mesos) | 2.000.000 | 20% |
| "Assessor" que va tenir una reunió per a un cafè | 500.000 | 5% |
| Acceleradora anterior | 1.000.000 | 10% |
| Oncle que va donar 5.000 $ | 500.000 | 5% |
| Company de la universitat | 300.000 | 3% |
| Pool d'opcions | 2.000.000 | 20% |
| Capital restant del fundador | 1.700.000 | 17% |
| Total | 10.000.000 | 100% |
En el segon exemple, el fundador actiu posseeix només el 20%. Hi ha capital mort d'un cofundador que ha marxat. Un assessor té el 5% sense una raó clara. Una acceleradora es va quedar amb el 10%. La taula de capitalització explica una història de males decisions, i els inversors llegeixen aquesta història atentament.
Veig problemes a les taules de capitalització en aproximadament un terç de les presentacions que reviso. És un dels problemes més habituals que assenyalo en les trucades d'assessorament. Més informació sobre Trucades d'Àngel.
Com Configurar la Teva Taula de Capitalització
Pas 1: Autoritzar accions
La majoria de les Delaware C-Corps autoritzen 10.000.000 d'accions en la seva constitució. Això és estàndard i et dóna marge per a la dilució futura.
Pas 2: Assignar accions de fundador
Divideix les accions entre els cofundadors basant-te en la contribució, el rol i el compromís. Totes les accions de fundador han de tenir un període de vesting de 4 anys amb un "cliff" d'1 any. Sense excepcions.
Pas 3: Crear un pool d'opcions
Reserva el 10-15% per a futures opcions d'accions per als empleats. No creïs un pool del 20% a menys que estiguis a punt de contractar agressivament.
Pas 4: Rastreejar-ho tot
Utilitza una eina de gestió de taules de capitalització (Carta, Pulley, Captable.io) o un full de càlcul ben organitzat. Actualitza-la cada vegada que el capital canviï de mans.
Les 5 Males Decisions de Taula de Capitalització que Maten Acords
1. Sense vesting de fundadors. Si els cofundadors no tenen vesting, un cofundador pot marxar després de 6 mesos amb el 50% de l'empresa. Cada inversor preguntarà si teniu vesting. La resposta ha de ser sí.
2. Capital mort. Un cofundador que va marxar aviat però que encara posseeix un gran tros de capital. Aquesta és la senyal d'alarma #1 en una taula de capitalització. Utilitza el vesting i les clàusules de recompra per evitar-ho.
3. Massa accionistes petits. 15 persones que cadascuna posseeix el 0,5-2% crea malsons administratius. Cada ronda futura requereix el consentiment de tots els accionistes. Mantén la taula de capitalització ajustada.
4. Concessions excessives a assessors. La participació estàndard per a assessors és del 0,25-0,5% amb vesting durant 2 anys. Qualsevol persona amb un 2-5% hauria d'estar proporcionant un valor extraordinari, equivalent a temps complet.
5. Rastratge incorrecte de SAFEs. Els SAFEs no apareixen com a capital fins que no es converteixen, però representen dilució compromesa. Rastreeja tots els SAFEs pendents i el seu impacte de conversió en una taula de capitalització pro forma.
Vols que un inversor revisi la teva taula de capitalització abans de començar a presentar? Ajudo els fundadors a netejar les estructures de capital i a planificar futures rondes. La tarifa de sessió de 300 dòlars es pot abonar a la meva inversió si inverteixo. Reserva una Trucada d'Àngel
Taula de Capitalització a través de Múltiples Rondes
Així és com evoluciona una taula de capitalització típica:
| Etapa | Fundadors | Pool d'Opcions | Pre-Seed | Seed | Sèrie A |
|---|---|---|---|---|---|
| Constitució | 100% | - | - | - | - |
| Pool d'opcions | 85% | 15% | - | - | - |
| Pre-Seed (300.000 $ a 3M $ de valoració) | 76% | 15% | 9% | - | - |
| Seed (2M $ a 10M $ pre) | 60% | 15% | 8% | 17% | - |
| Sèrie A (10M $ a 40M $ pre) | 48% | 12% | 6% | 14% | 20% |
Conclusió clau: Els fundadors passen del 100% a aproximadament el 48% al llarg de tres rondes. Això és normal i saludable; cada ronda hauria d'augmentar el valor de les teves accions restants tot i que el percentatge disminueixi.
Eines per a la Gestió de la Teva Taula de Capitalització
| Eina | Preu | Millor per a |
|---|---|---|
| Carta | A partir de 0 $ (pla startup) | Gestió completa de taules de capitalització, valoracions 409A |
| Pulley | A partir de 0 $ (nivell gratuït) | Etapes inicials, simple i neta |
| Captable.io | Gratuït | Alternativa a fulls de càlcul amb millor interfície |
| Google Sheets | Gratuït | Pre-Seed, abans que les coses es tornin complexes |
En la fase pre-seed, un full de càlcul és suficient. Un cop tinguis SAFEs convertint-se, concessions d'opcions i múltiples accionistes, passa a una eina dedicada.
Reserva una Trucada d'Àngel - 300 $
Preguntes Freqüents
Què és una taula de capitalització en termes senzills?
Una taula de capitalització és un full de càlcul que mostra qui posseeix quin percentatge de la teva empresa. Enumera tots els accionistes (fundadors, inversors, empleats amb opcions d'accions), el nombre d'accions que posseeix cadascun i el seu percentatge de propietat. S'actualitza cada vegada que s'emet o es transfereix capital.
Quan hauria de crear una startup una taula de capitalització?
En la constitució. Encara que només siguin dos cofundadors dividint 50/50, documenta-ho des del primer dia. A mesura que afegeixis pools d'opcions, assessors i inversors, la taula de capitalització es torna essencial. Crear una taula de capitalització retroactivament és dolorós i propens a errors.
Com es veu una taula de capitalització neta per als inversors?
Els inversors volen veure: fundadors amb més del 70-80% després del pre-seed, un pool d'opcions raonable (10-15%), totes les accions amb programes de vesting, cap capital mort de membres que han marxat, i cap concessió excessiva a assessors. Com més senzilla sigui la taula de capitalització, més confiança tindrà l'inversor.
Com s'ha de dividir el capital entre els cofundadors?
No hi ha una regla universal, però les divisors iguals o gairebé iguals són les més comunes per als cofundadors que comencen al mateix temps i contribueixen per igual. Les divisors desiguals haurien de reflectir diferències significatives en la contribució, el risc o el compromís, no la influència negociadora.
Artem Luko és un inversor àngel amb seu a Marbella, que inverteix entre 25.000 $ i 3 milions de dòlars en startups en fase pre-seed i seed. Més informació a artemluko.com.