Què és una nota SAFE?
Una SAFE (Simple Agreement for Future Equity - Acord Simple per a Accions Futures) és un contracte entre una startup i un inversor. L'inversor us dóna diners ara. A canvi, obté el dret a rebre participació més endavant, quan es produeixi una ronda amb valoració definida. Sense interessos, sense data de venciment, sense pagaments mensuals.
~90% de les rondes pre-seed el 2026 utilitzen SAFEs. Y Combinator va crear aquest instrument el 2013 per fer que la inversió en etapes inicials fos més ràpida i senzilla. Va funcionar: les SAFEs van substituir les notes convertibles com a opció predeterminada per a les operacions d'àngels i pre-seed.
Com funciona realment una SAFE
Aquest és el cicle de vida d'una SAFE en termes senzills:
Dia 1: Un inversor àngel us dóna 100.000 dòlars. Signeu una SAFE amb un límit de valoració de 3 milions de dòlars. Encara no s'ha transferit cap participació.
Mesos després: Realitzeu una ronda seed, una ronda amb valoració definida a 10 milions de dòlars pre-money.
Conversió: La SAFE es converteix en participació al límit de 3 milions de dòlars (no al preu de 10 milions de dòlars), perquè el límit protegeix l'inversor inicial. Els 100.000 dòlars de l'àngel compren participació com si l'empresa valgués 3 milions de dòlars, donant-los aproximadament un 2,9% (100.000 $ / 3,5 milions $ post-money al límit).
La clau: Les SAFEs no són deute. No hi ha tipus d'interès, ni obligació de devolució, ni data de venciment. L'inversor obté participació només quan es produeix un esdeveniment qualificat (ronda amb valoració, adquisició o IPO).
Els dos termes clau en cada SAFE
1. Límits de valoració (Valuation Cap)
La valoració màxima a la qual la SAFE es converteix en participació. Aquest és el número més important de l'acord.
Exemple: Un límit de valoració de 3 milions de dòlars significa que els diners de l'inversor es converteixen com si l'empresa valgués 3 milions de dòlars, independentment de si la vostra propera ronda la valora en 10 milions de dòlars o 50 milions de dòlars.
| Límits de valoració | Inversió | Propietat efectiva en la conversió |
|---|---|---|
| 2 milions de dòlars | 100.000 $ | ~4,8% |
| 3 milions de dòlars | 100.000 $ | ~3,2% |
| 4 milions de dòlars | 100.000 $ | ~2,4% |
| 5 milions de dòlars | 100.000 $ | ~2,0% |
Quin límit hauríeu de fixar? Els límits pre-seed el 2026 solen oscil·lar entre els 2 i els 5 milions de dòlars. No el fixeu massa alt (els inversors no obtindran prou participació per preocupar-se) ni massa baix (cedireu massa de la vostra empresa).
2. Taxa de descompte (Discount Rate)
Un benefici alternatiu o addicional que dóna a l'inversor un percentatge de descompte sobre el preu de la propera ronda.
Exemple: Un descompte del 20% significa que si la vostra ronda seed fixa les accions a 1,00 $, el titular de la SAFE paga 0,80 $ per acció.
A la pràctica: La majoria de les SAFEs el 2026 utilitzen un límit de valoració SENSE descompte. Això és més senzill i s'ha convertit en l'estàndard. Algunes SAFEs tenen tant un límit com un descompte, i l'inversor obté el que produeixi més participació.
Els 4 tipus de SAFEs
Y Combinator publica plantilles estàndard de SAFE. Les quatre versions són:
| Tipus | Millor per a |
|---|---|
| Límits, sense descompte | El més comú. Senzill. Estàndard per a pre-seed. |
| Descompte, sense límit | Rar. S'utilitza quan la valoració és difícil de determinar. |
| Límits i descompte | L'inversor obté el millor dels dos. Més favorable per a l'inversor. |
| MFN (Nació Més Afavorida) | Sense límit ni descompte, però l'inversor obté els millors termes de qualsevol SAFE futura. |
La meva recomanació: Utilitzeu la SAFE de límit, sense descompte per a pre-seed. És l'estàndard més senzill i favorable per al fundador que els inversors accepten.
Aquest és el tipus d'estructura de negociació que discuteixo amb els fundadors en trucades d'assessorament: quin límit té sentit per a la vostra etapa i com negociar termes que funcionin per a ambdues parts. Més informació sobre les trucades d'àngel.
Errors comuns de SAFE que cometen els fundadors
Apilar massa SAFEs amb límits diferents
Si obteniu 100.000 dòlars amb un límit de 2 milions de dòlars, després 200.000 dòlars amb un límit de 4 milions de dòlars, i després 150.000 dòlars amb un límit de 3 milions de dòlars, la vostra taula de capital es converteix en un malson de conversió. Intenteu recaptar amb una única SAFE amb un sol límit.
Fixar el límit massa baix per "tancar ràpidament"
Un límit d'1 milió de dòlars sona atractiu per als inversors, però significa que esteu cedint una gran part de la vostra empresa. Amb un límit d'1 milió de dòlars, una SAFE de 200.000 dòlars es converteix en aproximadament un 17%. Això és massa per a pre-seed.
No entendre les matemàtiques de dilució
Les SAFEs no apareixen a la vostra taula de capital fins que es converteixen. Però la dilució vindrà. Si teniu 500.000 dòlars en SAFEs pendents amb un límit de 3 milions de dòlars, ja heu compromès aproximadament un 14% de la vostra empresa. Feu-ne un seguiment.
Recaptar massa amb SAFEs abans d'una ronda definida
Les SAFEs estan destinades a recaptacions inicials petites. Si teniu més de 2 milions de dòlars en SAFEs pendents, les matemàtiques de conversió a la vostra ronda seed es tornen complicades i poden sorprendre tant a vosaltres com als vostres inversors.
No esteu segur de quins termes oferir a la vostra SAFE? Treballo amb fundadors pre-seed per estructurar les seves recaptacions: mida del límit, import de la ronda i barreja d'inversors. La tarifa de sessió de 300 dòlars es credita cap a la meva inversió si inverteixo. Reserveu una trucada d'àngel
SAFE vs. Nota convertible: Comparació ràpida
| Característica | SAFE | Nota convertible |
|---|---|---|
| Tipus d'interès | Cap | Sí (típicament 2-8%) |
| Data de venciment | Cap | Sí (12-24 mesos) |
| Obligació de devolució | Cap | Tècnicament sí |
| Complexitat | Senzill (5 pàgines) | Més complex (10+ pàgines) |
| Costos legals | Mínims (0-500 $) | Més alts (2.000-5.000 $) |
| Estàndard en pre-seed | Sí (~90% de les operacions) | Menys comú |
La conclusió: Les SAFEs són més senzilles, més barates i més favorables per al fundador. Utilitzeu-les per a pre-seed. Les notes convertibles encara tenen un lloc en situacions específiques (rondes de pont, operacions internacionals on les SAFEs no són reconegudes).
La vostra llista de verificació de SAFE abans de signar
- El límit de valoració està en el rang de 2-5 milions de dòlars per a pre-seed
- Esteu utilitzant una plantilla estàndard de Y Combinator SAFE
- No s'han afegit termes inusuals (seus al consell, drets de veto, drets d'informació més enllà de l'estàndard)
- Enteneu quina dilució representa la SAFE
- Les SAFEs pendents totals no superaran el 20-25% de dilució en la conversió
- Heu discutit el límit amb almenys un assessor o fundador experimentat
- L'inversor entén que les SAFEs no són deute i no tenen obligació de devolució
Reserveu una trucada d'àngel - 300 $
Preguntes freqüents
És una nota SAFE una participació o un deute?
Una SAFE no és ni participació ni deute, és un contracte per a participació futura. L'inversor no rep accions immediatament (no és participació) i no hi ha obligació de devolució (no és deute). Les accions només s'emeten quan es produeix un esdeveniment qualificat, normalment una ronda de finançament definida.
Quin és un bon límit de valoració per a una SAFE pre-seed?
Els límits de valoració pre-seed el 2026 oscil·len típicament entre els 2 i els 5 milions de dòlars. El límit adequat depèn de la vostra tracció, la força de l'equip i el mercat. Un límit que dóna als inversors una propietat combinada del 10-20% per a la ronda és estàndard. No optimitzeu massa: tancar la ronda ràpidament és més important que extreure 500.000 dòlars addicionals del límit.
Pot expirar una nota SAFE?
No. Les SAFEs estàndard no tenen data de venciment ni caducitat. Romanen pendents fins a un esdeveniment de conversió (ronda definida, adquisició o IPO) o dissolució. Aquest és un avantatge clau respecte a les notes convertibles, que tenen dates de venciment que poden generar pressió.
Quantes SAFEs pot tenir una startup?
No hi ha límit legal, però mantingueu-lo gestionable. Tenir 3-10 SAFEs és comú en pre-seed. Més de 15-20 SAFEs individuals crea complexitat administrativa. Intenteu recaptar amb una única plantilla SAFE amb un sol límit de valoració per mantenir les coses senzilles.
Necessito un advocat per a una SAFE?
Per a una SAFE estàndard de Y Combinator sense modificacions, no necessiteu un advocat. La plantilla està dissenyada per ser utilitzada tal qual. Si un inversor vol afegir termes personalitzats o esteu modificant la SAFE estàndard, obteniu una revisió legal. Pressuposteuvos 500-2.000 dòlars per a un advocat que revisi els termes modificats.
Artem Luko és un inversor àngel resident a Marbella, que inverteix entre 25.000 i 3 milions de dòlars en startups pre-seed i seed. Més informació a artemluko.com.