Střední kolo Série A se drolí
Pouze 45 % společností v rané fázi úspěšně získává Sérii A. V roce 2026 je tento počet pod tlakem. Kapitál se koncentruje na dvou extrémech – masivní počáteční kola AI (5–10 milionů USD+) a pozdní megakola – zatímco tradiční Série A ve výši 10–25 milionů USD je těžší uzavřít než kdykoli za posledních deset let.
Toto je trh s činkou. Pokud jste v roce 2023 nebo 2024 získali počáteční investici a plánujete Sérii A, hrací plán, kterým jste se řídili, je pravděpodobně špatný. Zde je to, co se skutečně děje a co s tím dělat.
Jak vypadá trh s činkou
Termín "trh s činkou" popisuje, jak se venture kapitál distribuuje v roce 2026. Představte si činku: těžká závaží na obou koncích, téměř nic uprostřed.
Levá strana (těžká): Předběžná a počáteční kola jsou hojná, zejména pro AI. Kapitál proudí do raných sázek. Aktivní jsou andělští investoři a mikrofondy. SAFEs usnadňují rychlé získání malých částek.
Pravá strana (těžká): Pozdní a růstová kola (nad 100 milionů USD) jsou zpět. Důvěra na veřejném trhu se vrátila. Crossover investoři opět píší velké šeky.
Střed (prázdný): Kola Série A (8–15 milionů USD) a Série B (15–40 milionů USD) jsou místa, kde obchody umírají. Institucionální VC, kteří tyto šeky píší, dramaticky zvýšili své požadavky. Chtějí vidět metriky, které bývaly měřítkem pro Sérii B.
| Fáze | Stav trhu | Co investoři očekávají |
|---|---|---|
| Předběžné / Počáteční | Aktivní, zejména AI | Tým + vize (AI) nebo tým + trakce (ne-AI) |
| Série A | Stlačená, vysoká laťka | 1–3,5 milionu USD ARR, 100%+ meziroční růst, jasná ekonomika jednotky |
| Série B | Velmi selektivní | 5–10 milionů USD ARR, cesta k ziskovosti, vedoucí postavení na trhu |
| Růst / Pozdní | Zotavuje se | 20 milionů USD+ ARR, ověřený model, trajektorie IPO |
Rozdíl mezi počáteční fází a Sérií A se nyní v průměru protahuje na 2,1 roku. To je 2,1 roku spalování hotovosti před vaším dalším velkým financováním. Pokud vaše počáteční kolo předpokládalo 18měsíční časový rámec pro Sérii A, vaše počty dráhy jsou již nesprávné.
Proč se to stalo
Trh s činkou vytvořily tři síly:
1. Alokace AI. VC přesouvají partnerský čas a alokaci fondů směrem k AI. Generalistický fond, který dříve uzavíral 20 počátečních sázek napříč kategoriemi, nyní uzavírá 12 – a 8 z nich je AI. O zbývající 4 pozice pro Sérii A bojují tisíce společností v rané fázi.
2. Opojení z let 2021–2022. Fondy, které agresivně nasazovaly kapitál během boomu, sedí na podhodnocených portfoliích. Jsou selektivnější s následným kapitálem, což znamená méně interních vedoucích kolo pro jejich vlastní portfoliové společnosti.
3. Inflace metrik. Co by v roce 2021 získalo Sérii A (500 000 USD ARR, silný růst), nyní získá zdvořilé "vraťte se, až dosáhnete 2 milionů USD". Laťka se posunula, protože negativa špatné sázky na Sérii A jsou pro investory, kteří sledovali snížení hodnoty v letech 2022–2023, nyní jasnější.
Toto je kontext, který sdílím s každým zakladatelem, který ke mně přijde s plánem na získání prostředků. Realita trhu ovlivňuje vše – váš časový rámec, vaše cílové metriky a vaši fundraisingovou strategii. Zjistěte více o poradenských hovorech.
Co to znamená pro zakladatele v rané fázi
Pokud jste získali počáteční investici a přemýšlíte o Sérii A, zde je upřímné hodnocení.
Vaše dráha musí být delší, než si myslíte
Plánujte 24–30 měsíců mezi počáteční fází a Sérií A, ne 18. Pokud vám počáteční kolo poskytne 18měsíční dráhu, budete fundraisingovat ze slabé pozice se zbývajícími 6 měsíci hotovosti.
Výpočet:
- Získejte počáteční investici s 24–30 měsíční dráhou
- Začněte přípravu na Sérii A v 12.–14. měsíci
- Začněte aktivní fundraising v 16.–18. měsíci
- Uzavřete do 22.–26. měsíce
Pokud tento časový rámec neodpovídá vaší aktuální míře spalování, snižte ji nyní. Ne později.
Metriky jsou reálné
Investoři Sérií A v roce 2026 chtějí vidět:
- 1–3,5 milionu USD ARR (v závislosti na kategorii a velikosti trhu)
- 100–200%+ meziroční růst tržeb udržovaný po několik čtvrtletí
- Čistou retenci tržeb nad 110 % pro B2B SaaS
- Hrubé marže nad 65 %
- Jasný, opakovatelný akviziční kanál – nejen prodej vedený zakladatelem
Pokud máte 500 000 USD ARR s 80% růstem, nejste připraveni. To není odsouzení – to jsou požadavky trhu v tuto chvíli.
Zvažte alternativy k tradiční Sérii A
Trh s činkou vytvořil nové cesty:
- Rozšiřující kola. Získejte dalších 1–3 miliony USD od stávajících investorů na SAFE nebo konvertovatelnou dluhopis. To vám dá dalších 12 měsíců na dosažení metrik pro Sérii A.
- Financování založené na tržbách. Pokud máte 1 milion USD+ ARR a zdravé marže, existují ne-diluční možnosti.
- Ziskovost. Některé společnosti se rozhodnou přeskočit Sérii A zcela a růst na tržbách. Toto je legitimní strategie, nikoli útěcha.
- Strategická investice. Firemní VC a strategičtí investoři, kteří těží z vašeho produktu, se mohou pohybovat rychleji než tradiční VC.
Plánujete svou cestu od počáteční fáze k Sérii A? Kontroluji obchodní plány a finanční modely pro zakladatele v rané fázi – identifikuji mezery ve vašich metrikách, míře spalování a fundraisingovém časovém rámci dříve, než je najdou investoři. Písemná zpětná vazba do 48 hodin. Získejte kontrolu obchodního plánu – 600 USD
3 věci, které říkám každému zakladateli v rané fázi právě teď
1. Znejte své číslo. Jakého ARR, míry růstu nebo metriky využití musíte dosáhnout pro důvěryhodné získání Série A ve své kategorii? Prozkoumejte nedávná kola Série A ve svém vertikálu na Crunchbase. Vypočítejte zpětně od mediánu a nastavte si cíl. Pokud se cíl zdá nedosažitelný během 18 měsíců, upravte svůj plán nyní.
2. Budujte vztahy s investory 12 měsíců předem. Zakladatelé, kteří nejrychleji získávají Sérii A, jsou ti, kteří posílají čtvrtletní aktualizace investorům svým cílovým investorům Sérií A od svého počátečního kola. Ne prezentace – jen sdílení pokroku. Když jsou připraveni na fundraising, konverzace je vřelá.
3. Mějte plán B. Trh s činkou znamená, že Plán A (získat tradiční Sérii A) nemusí fungovat v rámci vašeho časového rámce. Mějte jasnou alternativu: rozšiřující kolo, růst tržeb nebo strategickou dohodu. Nejhorší pozice je vyčerpání dráhy bez zálohy.
Často kladené otázky
Co je trh s činkou ve venture kapitálu?
Trh s činkou popisuje, jak se kapitál v roce 2026 koncentruje na dvou extrémech – počáteční kola (zejména AI) a pozdní růstová kola (nad 100 milionů USD) – zatímco Série A a B ve středu (10–40 milionů USD) jsou zbaveny kapitálu. Termín odkazuje na tvar distribuce kapitálu.
Kolik ARR potřebuji pro Sérii A v roce 2026?
Většina investorů Sérií A v roce 2026 očekává 1–3,5 milionu USD ARR se 100%+ meziročním růstem. Přesná hranice závisí na vašem trhu a kategorii. Společnosti AI mohou získat prostředky s menšími tržbami, ale potřebují výjimečnou technologii. Ne-AI SaaS typicky potřebuje 2 miliony USD+ ARR.
Jak dlouho by měla trvat moje dráha mezi počáteční fází a Sérií A?
Plánujte 24–30 měsíců dráhy od uzavření počátečního kola. Průměrná doba od počáteční fáze do Série A je nyní 2,1 roku. Začít fundraising s méně než 9 měsíci dráhy vás staví do slabé vyjednávací pozice.
Mám raději získat rozšiřující kolo místo Série A?
Rozšiřující kolo (1–3 miliony USD od stávajících investorů) je chytrý krok, pokud jste 6–12 měsíců vzdáleni od metrik pro Sérii A, ale dochází vám dráha. Není to signál selhání – je to pragmatická reakce na delší cyklus financování. Většina počátečních investorů to na současném trhu chápe.
Je ziskovost platnou alternativou k získání Série A?
Ano. Růst na tržbách je legitimní strategie, zejména na trhu s činkou. Pokud máte 1 milion USD+ ARR se zdravými maržemi (nad 65 %), dosažení ziskovosti vám dává nekonečnou dráhu a možnosti. Můžete později získat prostředky z pozice síly – nebo vůbec.
Artem Luko je andělský investor působící v Marbelle, investující 25 000–3 miliony USD do předběžných a počátečních startupů. Kontroluje obchodní plány, finanční modely a fundraisingové strategie na artemluko.com.