Što je Cap Table?
Kapitalizacijska tablica (cap table) je tablica koja prikazuje tko posjeduje koji postotak vaše tvrtke. Svaki dioničar, svako dodjeljivanje opcija, svaki SAFE – sve se prati ovdje. To je jedna od prvih stvari koje investitori gledaju tijekom dubinske analize (due diligence).
U najjednostavnijem obliku, cap table navodi: tko posjeduje dionice, koliko dionica posjeduje i koji postotak tvrtke to predstavlja.
Čist Cap Table naspram Neurednog
Čist (ono što investitori žele vidjeti):
| Dioničar | Dionice | Vlasništvo |
|---|---|---|
| Osnivač A | 4.000.000 | 40% |
| Osnivač B | 4.000.000 | 40% |
| Fond opcija | 1.500.000 | 15% |
| Anđeo investitor (SAFE) | 500.000 | 5% |
| Ukupno | 10.000.000 | 100% |
Neuredan (što investitore čini nervoznim):
| Dioničar | Dionice | Vlasništvo |
|---|---|---|
| Osnivač A | 2.000.000 | 20% |
| Osnivač B (napustio nakon 3 mjeseca) | 2.000.000 | 20% |
| "Savjetnik" koji je imao jedan sastanak uz kavu | 500.000 | 5% |
| Prethodni akcelerator | 1.000.000 | 10% |
| Ujak koji je dao 5 tisuća dolara | 500.000 | 5% |
| Prijatelj s fakulteta | 300.000 | 3% |
| Fond opcija | 2.000.000 | 20% |
| Preostali kapital osnivača | 1.700.000 | 17% |
| Ukupno | 10.000.000 | 100% |
U drugom primjeru, aktivni osnivač posjeduje samo 20%. Postoji "mrtvi kapital" od suosnivača koji je otišao. Savjetnik ima 5% bez jasnog razloga. Akcelerator je uzeo 10%. Cap table priča priču o lošim odlukama – i investitori tu priču pažljivo čitaju.
Probleme s cap tableom vidim u otprilike trećini predstavljanja koje pregledavam. To je jedno od najčešćih pitanja koje ističem u savjetodavnim razgovorima. Saznajte više o Anđeoskim pozivima.
Kako Postaviti Svoj Cap Table
Korak 1: Autorizirajte dionice
Većina Delaware C-Corp-ova autorizira 10.000.000 dionica pri osnivanju. Ovo je standard i daje vam prostora za buduću razvodnjenost.
Korak 2: Dodijelite dionice osnivača
Podijelite dionice između suosnivača na temelju doprinosa, uloge i predanosti. Sve dionice osnivača trebaju se stjecati tijekom 4 godine s "cliffom" od 1 godine. Bez iznimke.
Korak 3: Stvorite fond opcija
Rezervirajte 10-15% za buduće opcije na dionice zaposlenika. Nemojte stvarati fond od 20% osim ako ne planirate agresivno zapošljavanje.
Korak 4: Pratite sve
Koristite alat za upravljanje cap tableom (Carta, Pulley, Captable.io) ili dobro organiziranu tablicu. Ažurirajte je svaki put kada kapital promijeni vlasnika.
5 Pogrešaka u Cap Tableu Koje Ubijaju Poslove
1. Nema stjecanja prava osnivača. Ako se suosnivači ne stječu, suosnivač može otići nakon 6 mjeseci s 50% tvrtke. Svaki investitor će pitati imate li stjecanje prava. Odgovor mora biti da.
2. Mrtvi kapital. Suosnivač koji je rano otišao, ali još uvijek drži velik dio kapitala. Ovo je crvena zastava broj 1 kod cap tablea. Koristite stjecanje prava i odredbe o otkupu kako biste to spriječili.
3. Previše malih dioničara. 15 ljudi koji svaki posjeduju 0,5-2% stvara administrativne noćne more. Svaki budući krug zahtijeva suglasnost svih dioničara. Neka cap table bude uredan.
4. Prekomjerno dodjeljivanje savjetnicima. Standardni kapital za savjetnike je 0,25-0,5% koji se stječe tijekom 2 godine. Bilo tko s 2-5% trebao bi pružati izvanrednu vrijednost ekvivalentnu punom radnom vremenu.
5. Netočna evidencija SAFE-ova. SAFE-ovi se ne prikazuju kao kapital dok se ne konvertiraju, ali predstavljaju obvezanu razvodnjenost. Pratite sve važeće SAFE-ove i njihov utjecaj na konverziju na pro-forma cap tableu.
Želite li da investitor pregleda vaš cap table prije nego što počnete s predstavljanjem? Pomažem osnivačima da očiste vlasničke strukture i planiraju buduće krugove. Naknada od 300 USD za sesiju kreditira se prema mojoj investiciji ako ja investiram. Rezervirajte Anđeoski poziv
Cap Table Kroz Više Krugova
Evo kako se tipičan cap table razvija:
| Faza | Osnivači | Fond opcija | Pre-Seed | Seed | Serija A |
|---|---|---|---|---|---|
| Osnivanje | 100% | - | - | - | - |
| Fond opcija | 85% | 15% | - | - | - |
| Pre-Seed (300 tisuća USD po 3 milijuna USD kapi) | 76% | 15% | 9% | - | - |
| Seed (2 milijuna USD po 10 milijuna USD prije) | 60% | 15% | 8% | 17% | - |
| Serija A (10 milijuna USD po 40 milijuna USD prije) | 48% | 12% | 6% | 14% | 20% |
Ključni zaključak: Osnivači prelaze s 100% na otprilike 48% kroz tri kruga. Ovo je normalno i zdravo – svaki krug bi trebao povećati vrijednost vaših preostalih dionica čak i dok postotak opada.
Alati za Upravljanje Vašim Cap Tableom
| Alat | Cijena | Najbolje za |
|---|---|---|
| Carta | Od 0 USD (startup plan) | Potpuno upravljanje cap tableom, procjene 409A |
| Pulley | Od 0 USD (besplatni nivo) | Rani stadij, jednostavno i čisto |
| Captable.io | Besplatno | Alternativa tablicama s boljim korisničkim sučeljem |
| Google Sheets | Besplatno | Pre-Seed, prije nego stvari postanu komplicirane |
Na pre-seed fazi, tablica je dovoljna. Kada počnete konvertirati SAFE-ove, dodjeljivati opcije i imati više dioničara, prijeđite na namjenski alat.
Rezervirajte Anđeoski poziv - 300 USD
Često Postavljana Pitanja
Što je cap table jednostavnim riječima?
Cap table je tablica koja prikazuje tko posjeduje koji postotak vaše tvrtke. Navodi sve dioničare (osnivače, investitore, zaposlenike s opcijama na dionice), broj dionica koje svaki drži i njihov postotak vlasništva. Ažurira se svaki put kada se kapital izda ili prenese.
Kada bi startup trebao stvoriti cap table?
Pri osnivanju. Čak i ako se radi samo o dva suosnivača koji dijele 50/50, dokumentirajte to od prvog dana. Kako dodajete fondove opcija, savjetnike i investitore, cap table postaje ključan. Naknadno stvaranje cap tablea je bolno i sklono pogreškama.
Kako izgleda čist cap table za investitore?
Investitori žele vidjeti: osnivače koji drže 70-80%+ nakon pre-seeda, razuman fond opcija (10-15%), sve dionice na rasporedu stjecanja prava, bez mrtvog kapitala od članova koji su otišli, te bez prekomjernih dodjeljivanja savjetnicima. Što je cap table jednostavniji, to je investitor sigurniji.
Koliko kapitala bi trebali podijeliti suosnivači?
Ne postoji univerzalno pravilo, ali jednaki ili gotovo jednaki raspodjele su najčešći za suosnivače koji započinju u isto vrijeme i doprinose jednako. Nejednake raspodjele trebale bi odražavati značajne razlike u doprinosu, riziku ili predanosti – ne pregovaračku moć.
Artem Luko je anđeo investitor sa sjedištem u Marbelli, ulažući od 25 tisuća do 3 milijuna USD u pre-seed i seed startupove. Saznajte više na artemluko.com.