Kas yra įmonės kapitalo lentelė (Cap Table)?
Kapitalo lentelė (cap table) yra skaičiuoklė, kurioje nurodoma, kam priklauso koks procentas jūsų įmonės akcijų. Kiekvienas akcininkas, kiekvienas opciono suteikimas, kiekvienas SAFE – viskas čia registruojama. Tai vienas pirmųjų dalykų, į kuriuos investuotojai atkreipia dėmesį atlikdami patikrinimą (due diligence).
Paprastai tariant, kapitalo lentelė nurodo: kas valdo akcijas, kiek akcijų jie valdo ir kokį įmonės procentą tai sudaro.
Tvarkinga kapitalo lentelė prieš netvarkingą
Tvarkinga (tai, ką nori matyti investuotojai):
| Akcininkas | Akcijos | Nuosavybė |
|---|---|---|
| Įkūrėjas A | 4 000 000 | 40% |
| Įkūrėjas B | 4 000 000 | 40% |
| Opcionų fondas | 1 500 000 | 15% |
| Angelas investuotojas (SAFE) | 500 000 | 5% |
| Iš viso | 10 000 000 | 100% |
Netvarkinga (kas nervina investuotojus):
| Akcininkas | Akcijos | Nuosavybė |
|---|---|---|
| Įkūrėjas A | 2 000 000 | 20% |
| Įkūrėjas B (išėjo po 3 mėnesių) | 2 000 000 | 20% |
| "Patarėjas", kuris dalyvavo viename kavos susitikime | 500 000 | 5% |
| Ankstesnis akseleratorius | 1 000 000 | 10% |
| Dėdė, kuris davė 5 tūkst. USD | 500 000 | 5% |
| Draugas iš koledžo | 300 000 | 3% |
| Opcionų fondas | 2 000 000 | 20% |
| Liko įkūrėjo nuosavybės | 1 700 000 | 17% |
| Iš viso | 10 000 000 | 100% |
Antrajame pavyzdyje aktyvus įkūrėjas valdo tik 20%. Yra neaktyvių akcijų iš pasitraukusio bendraturčio. Patarėjas turi 5% be aiškios priežasties. Akseleratorius paėmė 10%. Kapitalo lentelė pasakoja blogų sprendimų istoriją – ir investuotojai tą istoriją atidžiai skaito.
Apie trečdalį mano peržiūrimų pristatymų turi kapitalo lentelių problemų. Tai viena dažniausių problemų, kurias pastebiu konsultacinių skambučių metu. Sužinokite daugiau apie Angel Calls.
Kaip sudaryti kapitalo lentelę
1 žingsnis: įgalioti akcijas
Dauguma Delavero C-Corp įmonių steigimo metu įgali 10 000 000 akcijų. Tai yra standartas ir suteikia jums erdvės ateities praskiedimui.
2 žingsnis: paskirstyti įkūrėjų akcijas
Padalinkite akcijas tarp bendraturčių pagal indėlį, vaidmenį ir įsipareigojimą. Visos įkūrėjų akcijos turėtų būti įgyjamos per 4 metus su 1 metų atidėjimo laikotarpiu (cliff). Jokių išimčių.
3 žingsnis: sukurti opcionų fondą
Rezervuokite 10-15% būsimiems darbuotojų akcijų opcionams. Nesukite 20% fondo, nebent planuojate intensyviai samdyti.
4 žingsnis: sekti viską
Naudokite kapitalo lentelių valdymo įrankį (Carta, Pulley, Captable.io) arba gerai organizuotą skaičiuoklę. Atnaujinkite ją kaskart, kai nuosavybė keičiasi.
5 kapitalo lentelių klaidos, kurios nutraukia sandorius
1. Nėra įkūrėjų akcijų įgijimo (vesting). Jei bendraturčiai neįgyja akcijų, vienas iš bendraturčių gali išeiti po 6 mėnesių turėdamas 50% įmonės. Kiekvienas investuotojas paklaus, ar turite akcijų įgijimo politiką. Atsakymas turi būti „taip“.
2. Neaktyvios akcijos (dead equity). Bendraturtis, kuris anksti pasitraukė, bet vis dar turi didelę dalį nuosavybės. Tai yra #1 kapitalo lentelių raudonasis signalas. Kad to išvengtumėte, naudokite akcijų įgijimo politiką ir atpirkimo nuostatus.
3. Per daug smulkių akcininkų. 15 žmonių, kurių kiekvienas valdo 0,5-2%, sukuria administracinius košmarus. Kiekvienas būsimas turas reikalauja visų akcininkų sutikimo. Laikykite kapitalo lentelę tvarkingą.
4. Per dideli patarėjų atlygiai. Standartinis patarėjo nuosavybės dydis yra 0,25-0,5% su įgijimo grafiku per 2 metus. Kas nors, turintis 2-5%, turėtų teikti nepaprastą, visą darbo dieną atitinkančią vertę.
5. Netinkamas SAFE sekimas. SAFE dar nerodomi kaip nuosavybė tol, kol jie nekonvertuojami, tačiau jie sudaro įsipareigojimą praskiesti nuosavybę. Sekite visus galiojančius SAFE ir jų konversijos poveikį pro-forma kapitalo lentelėje.
Norite, kad investuotojas peržiūrėtų jūsų kapitalo lentelę prieš pradedant pristatymus? Aš padedu įkūrėjams sutvarkyti nuosavybės struktūras ir planuoti būsimus turus. 300 USD sesijos mokestis įskaitomas į mano investiciją, jei aš investuoju. Užsisakykite Angel Call
Kapitalo lentelė per kelis etapus
Štai kaip paprastai keičiasi kapitalo lentelė:
| Etapas | Įkūrėjai | Opcionų fondas | Pre-Seed | Seed | Series A |
|---|---|---|---|---|---|
| Įsteigimas | 100% | - | - | - | - |
| Opcionų fondas | 85% | 15% | - | - | - |
| Pre-seed (300 000 USD esant 3 mln. USD kapitalizacijai) | 76% | 15% | 9% | - | - |
| Seed (2 mln. USD esant 10 mln. USD prieš investiciją) | 60% | 15% | 8% | 17% | - |
| Series A (10 mln. USD esant 40 mln. USD prieš investiciją) | 48% | 12% | 6% | 14% | 20% |
Pagrindinė išvada: Įkūrėjai per tris etapus pereina nuo 100% iki maždaug 48%. Tai normalu ir sveika – kiekvienas etapas turėtų padidinti likusių jūsų akcijų vertę, net ir mažėjant procentinei daliai.
Įrankiai kapitalo lentelės valdymui
| Įrankis | Kaina | Geriausiai tinka |
|---|---|---|
| Carta | Nuo 0 USD (startup planas) | Pilnas kapitalo lentelių valdymas, 409A vertinimai |
| Pulley | Nuo 0 USD (nemokamas lygis) | Ankstyvos stadijos, paprastas ir tvarkingas |
| Captable.io | Nemokamai | Skaičiuoklės alternatyva su geresne vartotojo sąsaja |
| Google Sheets | Nemokamai | Pre-seed, kol viskas nepajudės |
Pre-seed etape skaičiuoklės pakanka. Kai turite SAFE, kurie konvertuojasi, suteikiate opcionus ir turite daug akcininkų, pereikite prie specializuoto įrankio.
Užsisakykite Angel Call - 300 USD
Dažnai užduodami klausimai
Ką paprastai reiškia kapitalo lentelė?
Kapitalo lentelė yra skaičiuoklė, kurioje nurodoma, kam priklauso koks procentas jūsų įmonės akcijų. Jame išvardijami visi akcininkai (įkūrėjai, investuotojai, darbuotojai su akcijų opcionais), kiek akcijų kiekvienas jų valdo ir jų nuosavybės procentas. Jis atnaujinamas kaskart, kai akcijų išduodama ar perleidžiama.
Kada startuolis turėtų sudaryti kapitalo lentelę?
Įsteigimo metu. Net jei tai tik du bendraturčiai dalijasi 50/50, dokumentuokite tai nuo pirmos dienos. Kai pridedate opcionų fondus, patarėjus ir investuotojus, kapitalo lentelė tampa nepakeičiama. Atgaline tvarka sudaryti kapitalo lentelę yra skausminga ir klaidų atsiranda.
Kaip atrodo tvarkinga kapitalo lentelė investuotojams?
Investuotojai nori matyti: įkūrėjai po pre-seed etapo valdo 70-80%+, pagrįstą opcionų fondą (10-15%), visas akcijas pagal įgijimo grafikus, jokių neaktyvių akcijų iš pasitraukusių narių ir jokių per didelių patarėjų atlygių. Kuo paprastesnė kapitalo lentelė, tuo labiau pasitikintis investuotojas.
Kiek nuosavybės turėtų pasidalyti bendraturčiai?
Nėra universalių taisyklių, tačiau lygios arba beveik lygios dalys yra dažniausios bendraturčiams, kurie pradeda tuo pačiu metu ir prisideda vienodai. Nelygios dalys turėtų atspindėti reikšmingus skirtumus indėlyje, rizikoje ar įsipareigojime, o ne derybinę galią.
Artem Luko yra ango investuotojas, įsikūręs Marbeljoje, investuojantis 25 000–3 000 000 USD į pre-seed ir seed startuolius. Daugiau informacijos rasite adresu artemluko.com.