Apa itu Cap Table?
Jadual modal (cap table) ialah hamparan hamparan yang menunjukkan siapa yang memiliki peratusan syarikat anda. Setiap pemegang saham, setiap pemberian pilihan, setiap SAFE - semuanya dijejaki di sini. Ia adalah salah satu perkara pertama yang dilihat oleh pelabur semasa uji tuntas.
Pada peringkat paling ringkas, jadual modal menyenaraikan: siapa yang memiliki saham, berapa banyak saham yang mereka miliki, dan peratusan syarikat yang diwakilinya.
Cap Table Bersih vs. yang Kelam-Kabay
Bersih (apa yang pelabur mahu lihat):
| Pemegang Saham | Saham | Pemilikan |
|---|---|---|
| Pengasas A | 4,000,000 | 40% |
| Pengasas B | 4,000,000 | 40% |
| Kumpulan Pilihan | 1,500,000 | 15% |
| Pelabur Malaikat (SAFE) | 500,000 | 5% |
| Jumlah | 10,000,000 | 100% |
Kelam-Kabay (apa yang membuat pelabur gementar):
| Pemegang Saham | Saham | Pemilikan |
|---|---|---|
| Pengasas A | 2,000,000 | 20% |
| Pengasas B (keluar selepas 3 bulan) | 2,000,000 | 20% |
| "Penasihat" yang mempunyai satu mesyuarat kopi | 500,000 | 5% |
| Pemecut terdahulu | 1,000,000 | 10% |
| Pak Cik yang memberi $5K | 500,000 | 5% |
| Rakan dari kolej | 300,000 | 3% |
| Kumpulan Pilihan | 2,000,000 | 20% |
| Ekuiti pengasas yang tinggal | 1,700,000 | 17% |
| Jumlah | 10,000,000 | 100% |
Dalam contoh kedua, pengasas aktif hanya memiliki 20%. Terdapat ekuiti mati daripada rakan pengasas yang telah pergi. Seorang penasihat mempunyai 5% tanpa sebab yang jelas. Pemecut mengambil 10%. Jadual modal menceritakan kisah keputusan yang buruk - dan pelabur membaca cerita itu dengan teliti.
Saya melihat masalah jadual modal dalam kira-kira satu pertiga daripada cadangan yang saya ulas. Ia adalah salah satu isu yang paling biasa saya tandakan dalam panggilan nasihat. Ketahui lebih lanjut tentang Panggilan Malaikat.
Cara Menyiapkan Cap Table Anda
Langkah 1: Sahkan saham
Kebanyakan C-Corp Delaware mengesahkan 10,000,000 saham semasa penubuhan. Ini adalah standard dan memberi anda ruang untuk pencairan masa hadapan.
Langkah 2: Agihkan saham pengasas
Bahagikan saham antara rakan pengasas berdasarkan sumbangan, peranan dan komitmen. Semua saham pengasas hendaklah diperolehi lebih 4 tahun dengan cliff 1 tahun. Tiada pengecualian.
Langkah 3: Cipta kumpulan pilihan
Peruntukkan 10-15% untuk pilihan saham pekerja masa hadapan. Jangan cipta kumpulan 20% melainkan anda akan mengambil pekerja secara agresif.
Langkah 4: Jejaki semuanya
Gunakan alat pengurusan jadual modal (Carta, Pulley, Captable.io) atau hamparan yang teratur. Kemas kininya setiap kali ekuiti bertukar tangan.
5 Kesilapan Cap Table yang Membunuh Urus Niaga
1. Tiada perolehan pengasas. Jika rakan pengasas tidak memperoleh, rakan pengasas boleh pergi selepas 6 bulan dengan 50% syarikat. Setiap pelabur akan bertanya sama ada anda mempunyai perolehan. Jawapan mesti ya.
2. Ekuiti mati. Rakan pengasas yang keluar awal tetapi masih memegang sebahagian besar ekuiti. Ini adalah bendera merah jadual modal #1. Gunakan perolehan dan peruntukan pembelian balik untuk mencegahnya.
3. Terlalu banyak pemegang saham kecil. 15 orang yang masing-masing memiliki 0.5-2% mewujudkan mimpi buruk pentadbiran. Setiap pusingan masa hadapan memerlukan persetujuan daripada semua pemegang saham. Simpan jadual modal dengan ketat.
4. Pemberian berlebihan penasihat. Ekuiti penasihat standard ialah 0.25-0.5% yang diperolehi lebih 2 tahun. Sesiapa yang mempunyai 2-5% sepatutnya memberikan nilai yang luar biasa, setara dengan sepenuh masa.
5. Pengesanan SAFE yang tidak betul. SAFE tidak muncul sebagai ekuiti sehingga ia ditukar, tetapi ia mewakili pencairan yang komited. Jejaki semua SAFE tertunggak dan impak penukaran mereka pada jadual modal pro-forma.
Mahukan pelabur menyemak jadual modal anda sebelum anda mula membuat cadangan? Saya membantu pengasas membersihkan struktur ekuiti dan merancang untuk pusingan masa hadapan. Yuran sesi $300 dikreditkan kepada pelaburan saya jika saya melabur. Pesan Panggilan Malaikat
Cap Table Melalui Pelbagai Pusingan
Inilah cara jadual modal yang tipikal berkembang:
| Peringkat | Pengasas | Kumpulan Pilihan | Pra-Benih | Benih | Siri A |
|---|---|---|---|---|---|
| Pendaftaran | 100% | - | - | - | - |
| Kumpulan Pilihan | 85% | 15% | - | - | - |
| Pra-Benih ($300K pada $3M penutup) | 76% | 15% | 9% | - | - |
| Benih ($2M pada $10M pra) | 60% | 15% | 8% | 17% | - |
| Siri A ($10M pada $40M pra) | 48% | 12% | 6% | 14% | 20% |
Pengambilan penting: Pengasas beralih daripada 100% kepada kira-kira 48% sepanjang tiga pusingan. Ini adalah normal dan sihat - setiap pusingan sepatutnya meningkatkan nilai saham anda yang tinggal walaupun peratusan berkurangan.
Alat untuk Mengurus Cap Table Anda
| Alat | Harga | Terbaik Untuk |
|---|---|---|
| Carta | Dari $0 (pelan permulaan) | Pengurusan jadual modal penuh, penilaian 409A |
| Pulley | Dari $0 (peringkat percuma) | Peringkat awal, ringkas dan bersih |
| Captable.io | Percuma | Alternatif hamparan dengan UI yang lebih baik |
| Google Sheets | Percuma | Pra-benih, sebelum perkara menjadi kompleks |
Pada peringkat pra-benih, hamparan sudah memadai. Sebaik sahaja anda mempunyai SAFE yang ditukar, pemberian pilihan dan berbilang pemegang saham, beralih kepada alat khusus.
Pesan Panggilan Malaikat - $300
Soalan Lazim
Apakah itu cap table secara ringkas?
Jadual modal ialah hamparan yang menunjukkan siapa yang memiliki peratusan syarikat anda. Ia menyenaraikan semua pemegang saham (pengasas, pelabur, pekerja dengan pilihan saham), bilangan saham yang dipegang oleh setiap orang, dan peratusan pemilikan mereka. Ia dikemas kini setiap kali ekuiti dikeluarkan atau dipindahkan.
Bilakah permulaan patut mencipta jadual modal?
Semasa penubuhan. Walaupun ia hanya dua rakan pengasas yang membahagikan 50/50, dokumentasikannya dari hari pertama. Apabila anda menambah kumpulan pilihan, penasihat dan pelabur, jadual modal menjadi penting. Mencipta jadual modal secara retrospektif menyakitkan dan rawan kesilapan.
Bagaimana rupa jadual modal yang bersih bagi pelabur?
Pelabur mahu melihat: pengasas memegang 70-80%+ selepas pra-benih, kumpulan pilihan yang munasabah (10-15%), semua saham pada jadual perolehan, tiada ekuiti mati daripada ahli yang telah pergi, dan tiada pemberian berlebihan kepada penasihat. Lebih ringkas jadual modal, lebih yakin pelabur.
Berapa banyak ekuiti yang patut dibahagikan oleh rakan pengasas?
Tiada peraturan universal, tetapi pembahagian yang sama atau hampir sama adalah yang paling biasa untuk rakan pengasas yang bermula pada masa yang sama dan menyumbang sama rata. Pembahagian yang tidak sama patut mencerminkan perbezaan yang bermakna dalam sumbangan, risiko, atau komitmen - bukan kuasa rundingan.
Artem Luko ialah pelabur malaikat yang berpangkalan di Marbella, melabur $25K-$3M dalam permulaan pra-benih dan benih. Ketahui lebih lanjut di artemluko.com.