Wat is een Cap Table?
Een kapitalisatietabel (cap table) is een spreadsheet die laat zien wie welk percentage van uw bedrijf bezit. Elke aandeelhouder, elke optie-uitgifte, elke SAFE - alles wordt hierin bijgehouden. Het is een van de eerste dingen waar investeerders naar kijken tijdens due diligence.
Op zijn eenvoudigst vermeldt een cap table: wie aandelen bezit, hoeveel aandelen ze bezitten en welk percentage van het bedrijf dit vertegenwoordigt.
Een Schone Cap Table versus een Rommelige
Schoon (wat investeerders willen zien):
| Aandeelhouder | Aandelen | Eigendom |
|---|---|---|
| Oprichter A | 4.000.000 | 40% |
| Oprichter B | 4.000.000 | 40% |
| Optiepool | 1.500.000 | 15% |
| Angel investor (SAFE) | 500.000 | 5% |
| Totaal | 10.000.000 | 100% |
Rommelig (wat investeerders nerveus maakt):
| Aandeelhouder | Aandelen | Eigendom |
|---|---|---|
| Oprichter A | 2.000.000 | 20% |
| Oprichter B (vertrokken na 3 maanden) | 2.000.000 | 20% |
| "Adviseur" die één koffiegesprek had | 500.000 | 5% |
| Vorige accelerator | 1.000.000 | 10% |
| Oom die $5K gaf | 500.000 | 5% |
| Vriend van de universiteit | 300.000 | 3% |
| Optiepool | 2.000.000 | 20% |
| Resterend oprichterseigen vermogen | 1.700.000 | 17% |
| Totaal | 10.000.000 | 100% |
In het tweede voorbeeld bezit de actieve oprichter slechts 20%. Er is "dead equity" van een vertrokken mede-oprichter. Een adviseur heeft 5% zonder duidelijke reden. Een accelerator nam 10%. De cap table vertelt een verhaal van slechte beslissingen - en investeerders lezen dat verhaal zorgvuldig.
Ik zie cap table-problemen in ongeveer een derde van de pitches die ik beoordeel. Het is een van de meest voorkomende problemen die ik aangeef in adviesgesprekken. Meer informatie over Angel Calls.
Hoe U Uw Cap Table Opstelt
Stap 1: Machtig aandelen
De meeste Delaware C-Corps machtigen 10.000.000 aandelen bij oprichting. Dit is standaard en geeft u ruimte voor toekomstige verwatering.
Stap 2: Verdeel oprichtersaandelen
Verdeel aandelen onder mede-oprichters op basis van bijdrage, rol en betrokkenheid. Alle oprichtersaandelen moeten over 4 jaar met een "cliff" van 1 jaar worden afgeschreven. Geen uitzonderingen.
Stap 3: Creëer een optiepool
Reserveer 10-15% voor toekomstige aandelenopties voor werknemers. Creëer geen 20% pool, tenzij u agressief gaat aannemen.
Stap 4: Houd alles bij
Gebruik een tool voor cap table management (Carta, Pulley, Captable.io) of een goed georganiseerd spreadsheet. Werk het bij telkens als er eigen vermogen van eigenaar wisselt.
De 5 Cap Table Fouten Die Deals Doden
1. Geen oprichtersvesting. Als mede-oprichters geen vesting hebben, kan een mede-oprichter na 6 maanden vertrekken met 50% van het bedrijf. Elke investeerder zal vragen of u vesting heeft. Het antwoord moet ja zijn.
2. Dead equity. Een mede-oprichter die vroeg vertrok maar nog steeds een groot deel van het eigen vermogen bezit. Dit is het #1 cap table rode vlag. Gebruik vesting en terugkoopbepalingen om dit te voorkomen.
3. Te veel kleine aandeelhouders. 15 mensen die elk 0,5-2% bezitten, creëren administratieve nachtmerries. Elke toekomstige financieringsronde vereist toestemming van alle aandeelhouders. Houd de cap table beperkt.
4. Overmatige adviseurs-uitgiften. Standaard adviseurs-eigen vermogen is 0,25-0,5% dat over 2 jaar wordt afgeschreven. Iedereen die 2-5% krijgt, zou buitengewone, fulltime-equivalente waarde moeten leveren.
5. Onjuiste SAFE-tracking. SAFEs verschijnen pas als eigen vermogen wanneer ze worden geconverteerd, maar ze vertegenwoordigen verplichtingen voor verwatering. Houd alle uitstaande SAFEs en hun conversie-impact bij op een pro-forma cap table.
Wilt u dat een investeerder uw cap table beoordeelt voordat u begint met pitchen? Ik help oprichters om aandelenstructuren op te schonen en te plannen voor toekomstige rondes. De sessiekosten van $300 worden gecrediteerd voor mijn investering als ik investeer. Boek een Angel Call
Cap Table Door Meerdere Ronden
Dit is hoe een typische cap table evolueert:
| Fase | Oprichters | Optiepool | Pre-Seed | Seed | Serie A |
|---|---|---|---|---|---|
| Oprichting | 100% | - | - | - | - |
| Optiepool | 85% | 15% | - | - | - |
| Pre-seed ($300K bij $3M cap) | 76% | 15% | 9% | - | - |
| Seed ($2M bij $10M pre) | 60% | 15% | 8% | 17% | - |
| Serie A ($10M bij $40M pre) | 48% | 12% | 6% | 14% | 20% |
Belangrijkste conclusie: Oprichters gaan van 100% naar ongeveer 48% over drie rondes. Dit is normaal en gezond - elke ronde zou de waarde van uw resterende aandelen moeten verhogen, zelfs als het percentage afneemt.
Tools voor het Beheren van Uw Cap Table
| Tool | Prijs | Best Voor |
|---|---|---|
| Carta | Vanaf $0 (startup-abonnement) | Volledig cap table management, 409A-waarderingen |
| Pulley | Vanaf $0 (gratis niveau) | Vroege fase, eenvoudig en overzichtelijk |
| Captable.io | Gratis | Spreadsheetalternatief met betere UI |
| Google Sheets | Gratis | Pre-seed, voordat het complex wordt |
In de pre-seed fase is een spreadsheet prima. Zodra u SAFEs heeft die converteren, optie-uitgiften en meerdere aandeelhouders, schakel dan over op een specifieke tool.
Veelgestelde Vragen
Wat is een cap table in eenvoudige bewoordingen?
Een cap table is een spreadsheet die laat zien wie welk percentage van uw bedrijf bezit. Het vermeldt alle aandeelhouders (oprichters, investeerders, werknemers met aandelenopties), het aantal aandelen dat elk bezit en hun eigendomspercentage. Het wordt bijgewerkt telkens als er eigen vermogen wordt uitgegeven of overgedragen.
Wanneer moet een startup een cap table opstellen?
Bij oprichting. Zelfs als het slechts twee mede-oprichters zijn die 50/50 verdelen, documenteer dit vanaf dag één. Naarmate u optiepools, adviseurs en investeerders toevoegt, wordt de cap table essentieel. Het achteraf opstellen van een cap table is pijnlijk en foutgevoelig.
Hoe ziet een schone cap table eruit voor investeerders?
Investeerders willen zien: oprichters die 70-80%+ bezitten na pre-seed, een redelijke optiepool (10-15%), alle aandelen met vesting schema's, geen "dead equity" van vertrokken leden, en geen excessieve adviseurs-uitgiften. Hoe eenvoudiger de cap table, hoe meer vertrouwen de investeerder heeft.
Hoeveel eigen vermogen moeten mede-oprichters verdelen?
Er is geen universele regel, maar gelijke of bijna gelijke verdelingen zijn het meest voorkomend voor mede-oprichters die tegelijkertijd beginnen en gelijk bijdragen. Ongelijke verdelingen moeten betekenisvolle verschillen in bijdrage, risico of betrokkenheid weerspiegelen - niet onderhandelingsmacht.
Artem Luko is een angel investor gevestigd in Marbella, die $25K-$3M investeert in pre-seed en seed startups. Meer informatie op artemluko.com.