Ce este un Cap Table?
Un tabel de capitalizare (cap table) este o foaie de calcul care arată cine deține ce procent din compania ta. Fiecare acționar, fiecare alocare de opțiuni, fiecare SAFE - totul este urmărit aici. Este unul dintre primele lucruri pe care investitorii le privesc în timpul procesului de due diligence.
În forma sa cea mai simplă, un cap table listează: cine deține acțiuni, câte acțiuni dețin și ce procent din companie reprezintă.
Un Cap Table Curat vs. Unul Dezordonat
Curat (ceea ce investitorii vor să vadă):
| Acționar | Acțiuni | Deținere |
|---|---|---|
| Fondator A | 4.000.000 | 40% |
| Fondator B | 4.000.000 | 40% |
| Pool de opțiuni | 1.500.000 | 15% |
| Investitor înger (SAFE) | 500.000 | 5% |
| Total | 10.000.000 | 100% |
Dezordonat (ceea ce îi face pe investitori nervoși):
| Acționar | Acțiuni | Deținere |
|---|---|---|
| Fondator A | 2.000.000 | 20% |
| Fondator B (plecat după 3 luni) | 2.000.000 | 20% |
| "Consilier" care a avut o întâlnire la o cafea | 500.000 | 5% |
| Accelerator anterior | 1.000.000 | 10% |
| Unchiul care a dat 5.000 USD | 500.000 | 5% |
| Prieten de la facultate | 300.000 | 3% |
| Pool de opțiuni | 2.000.000 | 20% |
| Capital propriu rămas de la fondator | 1.700.000 | 17% |
| Total | 10.000.000 | 100% |
În al doilea exemplu, fondatorul activ deține doar 20%. Există capital mort de la un cofondator plecat. Un consilier deține 5% fără un motiv clar. Un accelerator a luat 10%. Cap table-ul spune o poveste despre decizii proaste - iar investitorii citesc acea poveste cu atenție.
Văd probleme cu cap table-ul în aproximativ o treime din prezentările pe care le revizuiesc. Este una dintre cele mai frecvente probleme pe care le semnalisez în apelurile de consultanță. Află mai multe despre Apelurile pentru Îngeri.
Cum să-ți Configurezi Cap Table-ul
Pasul 1: Autorizează acțiuni
Majoritatea Delaware C-Corps autorizează 10.000.000 de acțiuni la încorporare. Acesta este un standard și îți oferă spațiu pentru diluarea viitoare.
Pasul 2: Alocă acțiuni fondatorilor
Împarte acțiunile între cofondatori în funcție de contribuție, rol și angajament. Toate acțiunile fondatorilor ar trebui să fie supuse vesting-ului pe parcursul a 4 ani cu un cliff de 1 an. Fără excepții.
Pasul 3: Creează un pool de opțiuni
Rezervă 10-15% pentru viitoarele opțiuni pe acțiuni pentru angajați. Nu crea un pool de 20% decât dacă urmează să angajezi agresiv.
Pasul 4: Urmărește totul
Folosește un instrument de gestionare a cap table-ului (Carta, Pulley, Captable.io) sau o foaie de calcul bine organizată. Actualizeaz-o de fiecare dată când acțiunile își schimbă mâinile.
Cele 5 Greșeli ale Cap Table-ului care Omoară Tranzacții
1. Lipsa vesting-ului pentru fondatori. Dacă cofondatorii nu au vesting, un cofondator poate pleca după 6 luni cu 50% din companie. Fiecare investitor va întreba dacă aveți vesting. Răspunsul trebuie să fie da.
2. Capital mort. Un cofondator care a plecat devreme, dar încă deține o mare parte din capital propriu. Aceasta este principala semnalizare roșie a cap table-ului. Folosește vesting-ul și clauzele de răscumpărare pentru a o preveni.
3. Prea mulți acționari mici. 15 persoane care dețin fiecare 0,5-2% creează coșmaruri administrative. Fiecare rundă viitoare necesită consimțământul tuturor acționarilor. Păstrează cap table-ul concis.
4. Alocări excesive de consilieri. Echitatea standard pentru consilieri este de 0,25-0,5% supusă vesting-ului pe 2 ani. Oricine cu 2-5% ar trebui să ofere valoare extraordinară, echivalentă cu normă întreagă.
5. Urmărire incorectă a SAFE-urilor. SAFE-urile nu apar ca acțiuni până la conversie, dar reprezintă diluare angajată. Urmărește toate SAFE-urile existente și impactul lor de conversie pe un cap table pro-forma.
Dorești ca un investitor să-ți revizuiască cap table-ul înainte de a începe să faci prezentări? Ajut fondatorii să curețe structurile de capital propriu și să planifice runde viitoare. Taxa de 300 USD pentru sesiune este creditată în investiția mea dacă investesc. Rezervă un Apel pentru Îngeri
Cap Table prin Runde Multiple
Iată cum evoluează un cap table tipic:
| Etapă | Fondatori | Pool de Opțiuni | Pre-Seed | Seed | Seria A |
|---|---|---|---|---|---|
| Încorporare | 100% | - | - | - | - |
| Pool de opțiuni | 85% | 15% | - | - | - |
| Pre-Seed (300.000 USD la 3M cap) | 76% | 15% | 9% | - | - |
| Seed (2M USD la 10M pre) | 60% | 15% | 8% | 17% | - |
| Seria A (10M USD la 40M pre) | 48% | 12% | 6% | 14% | 20% |
Concluzie cheie: Fondatorii trec de la 100% la aproximativ 48% pe parcursul a trei runde. Acest lucru este normal și sănătos - fiecare rundă ar trebui să crească valoarea acțiunilor tale rămase, chiar dacă procentul scade.
Instrumente pentru Gestionarea Cap Table-ului Tău
| Instrument | Preț | Cel Mai Bun Pentru |
|---|---|---|
| Carta | De la 0 USD (plan startup) | Gestionare completă a cap table-ului, evaluări 409A |
| Pulley | De la 0 USD (nivel gratuit) | Etapa incipientă, simplu și curat |
| Captable.io | Gratuit | Alternativă la foaia de calcul cu o interfață utilizator mai bună |
| Google Sheets | Gratuit | Pre-seed, înainte ca lucrurile să devină complexe |
La pre-seed, o foaie de calcul este suficientă. Odată ce ai SAFE-uri care se convertesc, alocări de opțiuni și mai mulți acționari, treci la un instrument dedicat.
Rezervă un Apel pentru Îngeri - 300 USD
Întrebări Frecvente
Ce este un cap table în termeni simpli?
Un cap table este o foaie de calcul care arată cine deține ce procent din compania ta. Listează toți acționarii (fondatori, investitori, angajați cu opțiuni pe acțiuni), numărul de acțiuni pe care le deține fiecare și procentul lor de deținere. Este actualizat de fiecare dată când se emit sau se transferă acțiuni.
Când ar trebui un startup să creeze un cap table?
La încorporare. Chiar dacă sunt doar doi cofondatori care împart 50/50, documentați-o de la prima zi. Pe măsură ce adăugați pool-uri de opțiuni, consilieri și investitori, cap table-ul devine esențial. Crearea retroactivă a unui cap table este dureroasă și predispusă la erori.
Cum arată un cap table curat pentru investitori?
Investitorii vor să vadă: fondatori care dețin peste 70-80% după pre-seed, un pool de opțiuni rezonabil (10-15%), toate acțiunile pe programe de vesting, niciun capital mort de la membri plecați și nicio alocare excesivă de consilieri. Cu cât cap table-ul este mai simplu, cu atât investitorul este mai încrezător.
Cât capital propriu ar trebui să împartă cofondatorii?
Nu există o regulă universală, dar împărțirile egale sau aproape egale sunt cele mai comune pentru cofondatorii care încep în același timp și contribuie în mod egal. Împărțirile neegale ar trebui să reflecte diferențe semnificative în contribuție, risc sau angajament - nu influența negocierii.
Artem Luko este un investitor înger cu sediul în Marbella, investind 25.000 USD - 3M USD în startup-uri pre-seed și seed. Află mai multe la artemluko.com.