Šta je Cap Table?
Tabela kapitalizacije (cap table) je tabela koja pokazuje ko poseduje koji procenat vaše kompanije. Svaki akcionar, svako dodeljivanje opcija, svaki SAFE - sve je ovde zabeleženo. To je jedna od prvih stvari koje investitori gledaju tokom due diligence-a.
U najjednostavnijem obliku, cap table navodi: ko poseduje akcije, koliko akcija poseduje i koji procenat kompanije to predstavlja.
Čist Cap Table vs. Neuredan Cap Table
Čist (ono što investitori žele da vide):
| Akcionar | Akcije | Vlasništvo |
|---|---|---|
| Osnivač A | 4.000.000 | 40% |
| Osnivač B | 4.000.000 | 40% |
| Fond za opcije | 1.500.000 | 15% |
| Anđeo investitor (SAFE) | 500.000 | 5% |
| Ukupno | 10.000.000 | 100% |
Neuredan (ono što investitore čini nervoznim):
| Akcionar | Akcije | Vlasništvo |
|---|---|---|
| Osnivač A | 2.000.000 | 20% |
| Osnivač B (otišao posle 3 meseca) | 2.000.000 | 20% |
| "Savetnik" koji je imao jedan sastanak uz kafu | 500.000 | 5% |
| Prethodni akcelerator | 1.000.000 | 10% |
| Ujak koji je dao 5.000 dolara | 500.000 | 5% |
| Prijatelj sa fakulteta | 300.000 | 3% |
| Fond za opcije | 2.000.000 | 20% |
| Preostali osnivački kapital | 1.700.000 | 17% |
| Ukupno | 10.000.000 | 100% |
U drugom primeru, aktivni osnivač poseduje samo 20%. Postoji "mrtvi kapital" od suosnivača koji je otišao. Savetnik ima 5% bez jasnog razloga. Akcelerator je uzeo 10%. Cap table priča priču o lošim odlukama - i investitori tu priču pažljivo čitaju.
Vidim probleme sa cap table-om u oko trećine prezentacija koje pregledam. Ovo je jedno od najčešćih pitanaka koje ističem u savetodavnim pozivima. Saznajte više o Anđeo pozivima.
Kako Postaviti Svoj Cap Table
Korak 1: Ovlastite akcije
Većina Delaware C-Korporacija ovlašćuje 10.000.000 akcija prilikom osnivanja. Ovo je standardno i daje vam prostor za buduće razvodnjavanje.
Korak 2: Dodijelite osnivačke akcije
Podelite akcije između suosnivača na osnovu doprinosa, uloge i posvećenosti. Sve osnivačke akcije treba da budu u vlasništvu tokom 4 godine sa 1-godišnjom klauzulom. Bez izuzetaka.
Korak 3: Kreirajte fond za opcije
Rezervišite 10-15% za buduće opcije na akcije za zaposlene. Nemojte kreirati fond od 20% osim ako ne planirate agresivno zapošljavanje.
Korak 4: Pratite sve
Koristite alat za upravljanje cap table-om (Carta, Pulley, Captable.io) ili dobro organizovanu tabelu. Ažurirajte je svaki put kada se vlasništvo promeni.
5 Grešaka u Cap Table-u Koje Ubijaju Dogovore
1. Nema vlasništva osnivača. Ako se akcije suosnivača ne stiču vlasništvom, suosnivač može otići posle 6 meseci sa 50% kompanije. Svaki investitor će pitati da li imate vlasništvo. Odgovor mora biti da.
2. Mrtvi kapital. Suosnivač koji je rano otišao, ali još uvek poseduje veliki deo kapitala. Ovo je broj 1 crvena zastavica cap table-a. Koristite vlasništvo i odredbe o otkupu da biste to sprečili.
3. Previše malih akcionara. 15 ljudi koji svaki poseduju 0,5-2% stvara administrativne noćne more. Svaka buduća runda zahteva saglasnost svih akcionara. Neka cap table bude uzak.
4. Preterano dodeljivanje savetnicima. Standardni kapital za savetnike je 0,25-0,5% koji se stiče tokom 2 godine. Svako sa 2-5% treba da pruža izuzetnu vrednost ekvivalentnu punom radnom vremenu.
5. Netačno praćenje SAFE-ova. SAFE-ovi se ne prikazuju kao kapital dok se ne konvertuju, ali predstavljaju obavezno razvodnjavanje. Pratite sve aktivne SAFE-ove i njihov uticaj na konverziju na pro-forma cap table-u.
Želite da investitor pregleda vaš cap table pre nego što počnete da predstavljate? Pomažem osnivačima da očiste vlasničke strukture i planiraju buduće runde. Naknada od 300 dolara za sesiju biće uračunata u moju investiciju ako uložim. Zakažite Anđeo poziv
Cap Table Kroz Više Rundi
Evo kako tipičan cap table evoluira:
| Faza | Osnivači | Fond za opcije | Pre-Seed | Seed | Serija A |
|---|---|---|---|---|---|
| Osnivanje | 100% | - | - | - | - |
| Fond za opcije | 85% | 15% | - | - | - |
| Pre-Seed (300.000$ po ceni od 3M$) | 76% | 15% | 9% | - | - |
| Seed (2 miliona $ po ceni od 10M$ pre) | 60% | 15% | 8% | 17% | - |
| Serija A (10 miliona $ po ceni od 40M$ pre) | 48% | 12% | 6% | 14% | 20% |
Ključni zaključak: Osnivači sa 100% prelaze na otprilike 48% tokom tri runde. Ovo je normalno i zdravo - svaka runda treba da poveća vrednost vaših preostalih akcija čak i dok procenat opada.
Alati za Upravljanje Vašim Cap Table-om
| Alat | Cena | Najbolje za |
|---|---|---|
| Carta | Od 0$ (startup plan) | Kompletno upravljanje cap table-om, vrednovanje 409A |
| Pulley | Od 0$ (besplatni nivo) | Rana faza, jednostavno i čisto |
| Captable.io | Besplatno | Alternativa tabelama sa boljim korisničkim interfejsom |
| Google Sheets | Besplatno | Pre-Seed, pre nego što stvari postanu komplikovane |
U pre-seed fazi, tabela je dovoljna. Kada počnete sa konverzijom SAFE-ova, dodeljivanjem opcija i imate više akcionara, pređite na namenski alat.
Često Postavljana Pitanja
Šta je cap table jednostavnim rečima?
Cap table je tabela koja pokazuje ko poseduje koji procenat vaše kompanije. Navodi sve akcionare (osnivače, investitore, zaposlene sa opcijama na akcije), broj akcija koje svaki poseduje i njihov procenat vlasništva. Ažurira se svaki put kada se kapital izda ili prenese.
Kada bi startup trebalo da kreira cap table?
Prilikom osnivanja. Čak i ako su to samo dva suosnivača koji dele 50/50, dokumentujte to od prvog dana. Kako dodajete fondove za opcije, savetnike i investitore, cap table postaje neophodan. Naknadno kreiranje cap table-a je bolno i podložno greškama.
Kako izgleda čist cap table za investitore?
Investitori žele da vide: osnivače koji drže 70-80%+ nakon pre-seeda, razuman fond za opcije (10-15%), sve akcije na rasporedima vlasništva, bez mrtvog kapitala od članova koji su otišli, i bez prekomernog dodeljivanja savetnicima. Što je cap table jednostavniji, to je investitor sigurniji.
Koliki procenat kapitala bi trebalo da dele suosnivači?
Ne postoji univerzalno pravilo, ali jednake ili skoro jednake podele su najčešće za suosnivače koji započinju u isto vreme i jednako doprinose. Nejednake podele bi trebalo da odražavaju značajne razlike u doprinosu, riziku ili posvećenosti - ne pregovaračku moć.
Artem Luko je anđeo investitor sa sedištem u Marbelji, koji ulaže od 25.000$ do 3 miliona$ u pre-seed i seed startupove. Saznajte više na artemluko.com.