Що таке таблиця капіталізації?
Таблиця капіталізації (cap table) – це електронна таблиця, яка показує, хто володіє яким відсотком вашої компанії. Кожен акціонер, кожен пакет опціонів, кожен SAFE – все відстежується тут. Це одне з перших, на що дивляться інвестори під час перевірки.
У найпростішому вигляді таблиця капіталізації містить: хто володіє акціями, скільки акцій вони володіють і який відсоток компанії це становить.
Чиста таблиця капіталізації проти заплутаної
Чиста (що хочуть бачити інвестори):
| Акціонер | Акції | Частка |
|---|---|---|
| Засновник А | 4 000 000 | 40% |
| Засновник Б | 4 000 000 | 40% |
| Пул опціонів | 1 500 000 | 15% |
| Ангельський інвестор (SAFE) | 500 000 | 5% |
| Всього | 10 000 000 | 100% |
Заплутана (що нервує інвесторів):
| Акціонер | Акції | Частка |
|---|---|---|
| Засновник А | 2 000 000 | 20% |
| Засновник Б (пішов через 3 місяці) | 2 000 000 | 20% |
| "Радник", який випив одну каву | 500 000 | 5% |
| Попередня акселераційна програма | 1 000 000 | 10% |
| Дядько, який дав 5 тис. дол. | 500 000 | 5% |
| Друг з університету | 300 000 | 3% |
| Пул опціонів | 2 000 000 | 20% |
| Решта акціонерного капіталу засновників | 1 700 000 | 17% |
| Всього | 10 000 000 | 100% |
У другому прикладі активний засновник володіє лише 20%. Є "мертвий капітал" від співзасновника, який пішов. Радник володіє 5% без зрозумілої причини. Акселератор забрав 10%. Таблиця капіталізації розповідає історію поганих рішень – і інвестори уважно читають цю історію.
Я бачу проблеми з таблицями капіталізації приблизно в третині пітчів, які я переглядаю. Це одне з найпоширеніших питань, які я виділяю під час консультацій. Дізнайтеся більше про Ангельські дзвінки.
Як налаштувати таблицю капіталізації
Крок 1: Авторизуйте акції
Більшість компаній Delaware C-Corps авторизують 10 000 000 акцій під час реєстрації. Це стандартно і дає вам простір для майбутнього розмиття.
Крок 2: Розподіліть акції засновників
Розділіть акції між співзасновниками на основі внеску, ролі та зобов'язань. Усі акції засновників повинні вестись протягом 4 років з 1-річним "клiфом". Без винятків.
Крок 3: Створіть пул опціонів
Зарезервуйте 10-15% для майбутніх опціонів на акції для співробітників. Не створюйте 20% пул, якщо ви не плануєте активно наймати.
Крок 4: Відстежуйте все
Використовуйте інструмент управління таблицями капіталізації (Carta, Pulley, Captable.io) або добре організовану електронну таблицю. Оновлюйте її щоразу, коли акції змінюють власника.
5 помилок у таблицях капіталізації, які вбивають угоди
1. Відсутність вестингу засновників. Якщо співзасновники не ведуть свої акції, співзасновник може піти через 6 місяців, маючи 50% компанії. Кожен інвестор запитає, чи є у вас вестинг. Відповідь має бути "так".
2. Мертвий капітал. Співзасновник, який пішов рано, але все ще володіє великим шматком акцій. Це головний "червоний прапорець" у таблиці капіталізації. Використовуйте вестинг та положення про викуп, щоб запобігти цьому.
3. Занадто багато дрібних акціонерів. 15 людей, які володіють по 0,5-2% кожна, створюють адміністративні кошмари. Кожен майбутній раунд вимагає згоди всіх акціонерів. Тримайте таблицю капіталізації компактною.
4. Надмірні гранти радникам. Стандартний капітал радника становить 0,25-0,5% з вестингом протягом 2 років. Будь-хто, хто отримує 2-5%, повинен надавати надзвичайну цінність, еквівалентну повній зайнятості.
5. Неправильне відстеження SAFEs. SAFEs не відображаються як акції до їх конвертації, але вони представляють зобов'язане розмиття. Відстежуйте всі наявні SAFEs та їхній вплив на конвертацію в проформі таблиці капіталізації.
Хочете, щоб інвестор переглянув вашу таблицю капіталізації перед початком пітчингу? Я допомагаю засновникам впорядкувати структури власності та планувати майбутні раунди. Плата за сесію у розмірі 300 доларів зараховується як інвестиція, якщо я вирішу інвестувати. Забронюйте Ангельський дзвінок
Таблиця капіталізації через кілька раундів
Ось як типова таблиця капіталізації розвивається:
| Етап | Засновники | Пул опціонів | Pre-Seed | Seed | Series A |
|---|---|---|---|---|---|
| Реєстрація | 100% | - | - | - | - |
| Пул опціонів | 85% | 15% | - | - | - |
| Pre-seed (300 тис. дол. при капіталізації 3 млн. дол.) | 76% | 15% | 9% | - | - |
| Seed (2 млн. дол. при пре-капіталізації 10 млн. дол.) | 60% | 15% | 8% | 17% | - |
| Series A (10 млн. дол. при пре-капіталізації 40 млн. дол.) | 48% | 12% | 6% | 14% | 20% |
Ключовий висновок: Засновники переходять зі 100% до приблизно 48% протягом трьох раундів. Це нормально і здорово – кожен раунд повинен збільшувати вартість ваших решти акцій, навіть коли відсоток зменшується.
Інструменти для управління таблицею капіталізації
| Інструмент | Ціна | Найкраще для |
|---|---|---|
| Carta | Від 0 дол. (стартовий план) | Повне управління таблицею капіталізації, оцінки 409A |
| Pulley | Від 0 дол. (безкоштовний рівень) | Ранні стадії, просте та зрозуміле |
| Captable.io | Безкоштовно | Альтернатива електронним таблицям з кращим інтерфейсом |
| Google Sheets | Безкоштовно | Pre-seed, до того, як все стане складно |
На стадії pre-seed електронна таблиця підходить. Як тільки у вас з'являться конвертовані SAFEs, гранти опціонів та кілька акціонерів, переходьте на спеціалізований інструмент.
Забронюйте Ангельський дзвінок - 300 дол.
Поширені запитання
Що таке таблиця капіталізації простими словами?
Таблиця капіталізації – це електронна таблиця, яка показує, хто володіє яким відсотком вашої компанії. Вона містить список усіх акціонерів (засновників, інвесторів, співробітників з опціонами на акції), кількість акцій, якими володіє кожен, та їхній відсоток власності. Вона оновлюється щоразу, коли акції видаються або передаються.
Коли стартап повинен створювати таблицю капіталізації?
Під час реєстрації. Навіть якщо це лише два співзасновники, які ділять 50/50, документуйте це з першого дня. Коли ви додаєте пули опціонів, радників та інвесторів, таблиця капіталізації стає надзвичайно важливою. Ретроспективне створення таблиці капіталізації є болісним і призводить до помилок.
Як виглядає чиста таблиця капіталізації для інвесторів?
Інвестори хочуть бачити: засновників, які володіють 70-80%+ після pre-seed, розумний пул опціонів (10-15%), усі акції на графіках вестингу, відсутність мертвого капіталу від членів, що пішли, та відсутність надмірних грантів радникам. Чим простіша таблиця капіталізації, тим впевненішим є інвестор.
Як слід розподіляти акції між співзасновниками?
Немає універсального правила, але рівні або майже рівні розподіли є найпоширенішими для співзасновників, які починають одночасно і роблять однаковий внесок. Нерівні розподіли повинні відображати значні відмінності у внеску, ризику чи зобов'язаннях – а не в переговорах.
Artem Luko – ангельський інвестор, що базується в Марбельї, інвестує від 25 тис. до 3 млн. доларів у стартапи на стадіях pre-seed та seed. Дізнайтеся більше на artemluko.com.